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【道科创】体外诊断迎来风口!基蛋生物质地怎样?

2020-07-18 09:00:46 来源:jgff.com

最近体外诊断被市场热捧,许多体外诊断上市公司二级市场股价也不断创新高。这一方面是受到新冠疫情的影响,新冠病毒检测相关业务需求大幅增长。另一方面,在医保控费的大趋势下,体外诊断成为少数还没有纳入的子行业。此外国内体外诊断需求增长迅速,是个高成长性的行业。前期我们已经介绍了达安基因、迈克生物等体外诊断公司,今天我们再带大家来分析一家国内知名的体外诊断公司---基蛋生物:

以POCT产品为核心的体外诊断公司

基蛋生物成立于2002年,是国家火炬计划重点高新技术企业,属于体外诊断行业,主要产品为体外诊断试剂和诊断仪器,目前公司以试剂销售为主,其营业收入约占到总营收的75.40%。具体来看,公司业务涉及POCT、生免、血球等多个体外诊断细分领域,目前以POCT为核心,是POCT领域的龙头企业。这里解释下什么是POCT,所谓POCT(point-of-care testing)是指在病人身边进行的即时检验,具有方便、检测快和设备便携等优点,部分POCT设备可以由病人自己进行检测。目前公司业务重点在心血管和炎症类POCT,公司在国内心血管类POCT领域具有领先优势,在这一领域市占率排国内第一。公司的产品主要销往医院、基层医疗机构和家庭等。

市场空间广阔,国内增速高

从全球来看,根据观研天下报告数据预测,到2022年POCT市场规模将达到400亿美元,国内POCT市场规模将达到200亿元。目前全球市场增速平稳,国内增速明显高于全球增速。目前全球市场罗氏、强生和雅培三家占到50%的市场份额。国内从事POCT业务的公司大概有60-70家,目前上市公司有万孚生物、明德生物等,市场竞争较为激烈。具体到公司比较擅长的心血管类POCT,国外罗氏、梅里埃和Alere三家合计占到64%的市场份额,国内的基蛋生物占到12%的市场份额,在国内企业中排第一。

2015-2022E全球POCT行业市场规模情况:

来源:中国医疗器械行业协会

2015-2022E中国POCT行业市场规模情况:

来源:中国医疗器械行业协会

市场需求增速较快。目前POCT企业的下游主要为医院、基层医疗机构及家庭个人,大型医院市场主要被进口产品占据,国内POCT企业主要面向基层医疗机构及家庭个人。随着分级诊疗的落地,预计基层医疗机构对POCT的需求量会有大幅增长。由于进口POCT产品普遍较贵,医保控费将有利于产品价格较低的国内企业。家庭市场方面,随着人们对健康的重视程度增加及互联网加医疗的发展,各种家庭的诊断设备将不断涌现,家庭市场也会有很大增量。

核心竞争力强

研发优势。公司重视研发、不断推出新产品,预计2020年公司将推出50件新产品,不断创新是公司在行业内致胜的法宝。公司目前已建立了胶体金免疫层析开发平台、荧光免疫层析开发平台、化学发光免疫分析开发平台、生化检测试剂开发平台、分子诊断开发平台和诊断原材料开发平台在内的六大技术平台,覆盖了全产业链,技术布局全面。

品牌优势。公司在国内心血管类POCT领域占据优势,国内市场占有率大约12%,是国内厂商中的龙头企业,在心血管类POCT领域有一定品牌优势。

原材料优势。公司部分原材料和设备可以自己生产,这一方面大幅降低了公司的成本,使得公司的毛利率要高于同行,另一方面,也使得公司可以比同行更能承受价格战的威胁。

性价比优势。与进口产品相比,公司产品价格较低,由于公司部分原材料可以自行生产,因而与国内企业相比也有价格优势。未来若医保控费覆盖体外诊断行业,则公司的价格优势将凸显,有利于公司业务增长。

公司成长性和盈利能力皆强

截止2020年一季度末,公司资产负债率为22.69%,环比有所上升,但绝对值仍属于较低水平。公司一季度末货币资金余额达到9.73亿元,现金充裕,还债无压力。成长性方面,公司2017年至2019年营业总收入同比分别增长32.37%、40.45%、41.09%,公司业务增速高于行业增速,体现了非常优秀的成长性。

盈利能力。虽然公司2020年一季度受新冠疫情影响非经常性损益后的净利润同比增速下滑45.10%.但公司2017年至2019年扣除非经常性损益后的净利润同比分别增长35.32%、23.19%、38.48%,体现了优秀的盈利能力。

公司2017年至2019年毛利率分别为82.13%、78.90%、72.79%,虽然受市场竞争等因素影响有所下滑,但绝对值非常可观,反映出公司的产品还是非常赚钱的。

新冠疫情对公司业务的影响

受新冠疫情影响,公司今年一季度营业收入同比下降28.27%.虽然公司属于体外诊断行业,但在细分领域,公司此前并不涉及传染病检测,因此没有生产新冠病毒相关检测设备和试剂,而传统的POCT等业务受疫情影响下滑较大,所以未能与达安基因等同行一样一季度盈利正增长。但本次疫情也使得公司意识到传染病检测对公司业务的重要意义。根据公司在2019年度业绩网上说明会上的披露,公司已经将传染病纳入重要的研发和产品系列。未来这一领域有可能成为公司新的增长点。

结束

最后总结一下。公司所在行业---POCT行业未来增长空间广阔,而公司是国内POCT领域的龙头企业,有着品牌优势、研发优势、成本优势及价格优势。从历史业绩看,公司成长能力强、盈利能力强。未来,公司大概率会受益于行业增长,在自身品牌优势、成本优势及价格优势的加持下,公司有望保持高于行业增速增长。目前公司在二级市场市值仅仅在100亿元附近,与同行相比,估值相对较低,值得关注。

风险提示:1、市场竞争加剧;2、医保控费扩大到体外诊断领域,价格下降;3、研发未能跟上行业领先水平。

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作者:思索

来源:道科创

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本文来源:jgff.com责任编辑:佚名

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